泛华或先退市拆子公司上市已收到TPG和鼎晖要约

泛华或先退市拆子公司上市 已收到TPG 和鼎晖要约转载创业邦导语： 成功登陆纳斯达克成为亚洲保险中介第一股的泛华

成功登陆纳斯达克成为亚洲保险中介第一股的泛华保险服务集团，继一个多月前把旗下大童保险销售服务公司卖给全球最大私募基金之一的美国华平之后，又收到了收购邀约。

泛华保险服务集团于近日在其英文网站发布公告宣布，收到来自公司董事会主席兼行政总裁胡义南及全球最大的私募股权基金TPG (德州太平洋集团)和鼎晖基金发出的初步收购要约书，三者计划组成一个财团收购泛华保险所有发行流通在外的普通股，收购价为19美元/ADS(美国存托股份)，约合0.95美元/股。

外媒分析评论认为，泛华计划私有化退市后，将资金着重扶持旗下各个子公司发展，再推动这些子公司上市。此前记者获悉，泛华旗下的公估集团、保网电子商务公司都有意在未来几年内上市。而泛华方面除了一篇充满想象空间的英文公告之外，没有接受任何采访，对相关评论也作出不回应的态度。但受此消息影响，泛华股票放量上涨，放出消息的当天涨幅就高达31.61％。

私有化并非为套现

在泛华董事会收到的要约收购书中，引人注目的是TPG基金的出现。TPG是全球最大的私募股权基金，目前旗下管理的资产逾300亿美元。TPG在杠杆收购、资本结构调整、分拆、合资以及重组而进行的全球股市和私募投资领域有着丰富经验。TPG在亚洲投资部分的前身新桥资本于1994年进入亚洲市场，以入股深发展获利倍数较高而备受市场瞩目。这次在中国金融领域再下一城，TPG看中的是正处于朝阳时期的保险业，更是将目光投向了新兴的保险中介行业泛华保险服务集团——亚洲保险中介上市第一股。

根据要约书，TPG、泛华高管和员工持股公司(KinGSford RESources Limited)以及鼎晖创投基金联合成立一个新财团，以19美元/ADS的价格现金收购泛华保险所有流通在外的股票(除胡义南及鼎晖创投持有的某些股份之外)。胡义南及鼎晖创投目前持有约占公司总股本的34.3％，董事会正在对此初步要约进行评估。此次总交易金额高达9.5亿美元。这个收购价格以5月13日泛华在纳斯达克的收盘价来计算，收购溢价约为44.4％，以泛华保险前30个交易日的均价亦溢价38.4％，这是迄今同类收购案例中溢价最高的。

TPG的具体出资额度和持股比例，仍是未知数。由于目前还处于要约收购程序，究竟三方股权如何分配，仍有待最后结果的出炉。知情人士分析称，不排除未来TPG把泛华分拆上市的可能性。据相关人士透露， TPG与泛华和鼎晖签订了排他协议加入财团。但业内预计TPG不太可能控股此家公司，因为胡义南和鼎晖私有化上市公司并非出于套现目的。

旗下子公司或分拆上市

在战略发展上，今年是泛华的整理之年，把统一文化理念、简化组织架构、加强基层组织建设、优化盈利模式作为2011年整理工作的重点，以实现未来十年更有质量更健康的发展。作为已成为国内最大保险服务集团的泛华保险，除去3月份刚刚卖掉的北京大童保险销售公司，目前旗下已有七大子公司。泛华今年将从过去的营业集团制向全国性公司的总分制过渡。

据《南方都市报》报道，此次泛华私有化上市公司的举动，可能并非出于回购股份后整体出售集团的目的。在此次收购中，胡义南和其投资者或继续占有较大比例的股权份额，以便继续掌控公司的发展。泛华的私有化上市公司退市，可能将资金着重扶持旗下各个运营集团的发展，再推动这些集团分别上市，毕竟每家子公司都有自己的员工持股平台。泛华之所以成功亦很大程度靠后援平台+个人创业，上市有利于员工实现财富梦想。假如基于此目的私有化公司，这个举措将对泛华旗下各个子公司都是利好消息。

据悉，泛华旗下保险公估集团早已确立了上市目标。去年收购的保网，亦希望在两年内推动其上市。而旗下的寿险代理和财险代理公司已经基本整合完毕，在达到一定盈利预期后，可能各自成立集团分别上市。

业内人士指出，作为国内最早在美国上市的保险中介集团，泛华模式和发展一直具有风向标的作用。尤其是近年来由于风投的力挺，国内一些保险中介集团的业绩扶摇直上，公司治理结构的完善和盈利能力的持续，为其日后上市夯实了基础。预计国内保险中介将在未来数年内一直是风投关注的热点，也将相应地迎来上市密集期。

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