【资讯】新国九条时代市值管理机遇几何

新“国九条”时代市值管理机遇几何？

新“国九条”时代，上市公司如何进行市值管理？又能带来什么机遇？5月24日，在第八届中国上市公司市值管理高峰论坛上，多位专家热议此话题。　　市值管理成必修课

“短短十天内，一个是中央政府的最高文件，一个是资本市场的最高首脑明确提出市值管理。”中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀说，这是重要信号，会对市值管理产生重大影响。施光耀所指的是：5月9日，新“国九条”明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度；5月19日，肖钢主席在学习贯彻新“国九条”会议上明确强调，要抓紧研究推出市值管理制度。　　施光耀认为，对于上市公司而言，市值管理已经不是可选可不选的选修课，而是必须选修好的主修课。然而，在上市公司市值管理中，存在一个突出问题。相对而言，民企比较重视市值管理项目，而国有企业创造的市值则明显和其利润不匹配。　　中国市值管理研究中心发布的数据显示，截至2013年底，在2460家国有控股上市公司中，净资产总值占83%，净利润总额占85%，总资产总额占88%，但是市值仅占A股市值的69.8%。　　2013年，民营企业市值增幅为33.81%，地方控股和央企的年市值增幅均为负值，且央企市值跌幅高达8.98%，这和全市场近七成公司市值增长形成鲜明对比。　　造成此现象的原因，中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳认为，传统行业、重资产和周期性因素固然是部分原因，但是国有资产考核机制滞后，则导致其不关心市值，不重视市值管理，这是主要原因。　　对于这个原因，中国企业与改革发展研究会会长宋志平表示认同。他指出，国企面临市场环境发生变化，以前借助政府、银行、资本等政策东风，日子过得很好。现在，竞争激烈，应对市场挑战，国企不如民企灵活和高效。　　同时，对于国有企业如何做好市值管理工作，宋志平也给出了自己的建议。一是要从战略高度统筹市值管理；二是通过创新提升企业价值；三是建立“股权激励制度”，鼓励员工持股；四是引入市值考核指标。　　并购重组促市值管理发展　　“市值管理和并购重组相辅相成。” 中国证监会上市部副主任周健男说，市值是并购的前提和基础，是并购估价的重要依据；并购重组实现公司业务扩张，或者打通产业链条，实现财务价值和业务价值，提高公司市值水平，都具有重要意义。　　周健男认为，目前来看，并购重组面临着很好的发展机遇，市场进入一个新的发展阶段。一是宏观政策连续出台给予了政策优惠；二是从市场主体来看，并购重组有利于整合资源、提高竞争力；三是从监管层面来看，并购重组行政许可采取了许多改进措施。　　通过上述改革，并购重组效率大幅提高。周健男说：“下一步，还要进一步简政放权、提高审核效率。”首先，将从技术层面丰富支付手段，下一步会通过发行债券，像可转换的权证，并购贷款等这种形式，丰富并购重组的融资手段，也可以通过并购基金等模式推动并购重组融资业务的发展。另外，为了便捷并购重组，对定价前20个交易日的平均价，以后给大家更多的定价选择；对发行股份也取消了最低要求，以前发行的股份必须不低于5%，现在取消掉了。　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求，在中国要进行市值管理，需要从这四个方面推进改革。　　一是理念认识问题。应纠正错误的认识，市值管理不是炒作，应是董事会最重要的目标和责任。经理层负责创造利润，董事会负责将利润的创造转化成市值的增长。二是制度创新。市值管理有两条途径，(一)是自然增长，但是比较缓慢；(二)是通过并购重组完成。所以，并购重组是市值管理的核心手段。就此意义而言，要进行制度创新。包括激励机制和融资工具的选择。三是很好的市场机制。现在，中国金融体系有个重大缺陷，缺乏对风险定价的能力。这将很难进行市值管理，要进行改造。四是需要政策之间相互协调。如重启IPO，但相关配套的宏观政策缺乏，包括资金层面，资金没有进入，市场不会有估值能力，也很难进行市值管理。

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