关注公司产品提价能力

发布时间：2021-01-07 12:12:15 阅读：次来源：护头厂家

两害相权取其轻，两利相权取其重，那么巴菲特更喜欢哪一个呢？

提高定价。

彭博资讯2月18日报道，根据美国金融危机调查委员会(FCIC)公布的谈话录像，巴菲特在谈话时指出，他评估一家企业时主要看重企业提高价格的能力，有时他甚至不会考虑谁在管理这家公司。

巴菲特表示：“评估一项业务时最重要的单一决定性因素是定价能力。如果你有能力提高价格却不会因此导致业务流失给你的竞争对手，你拥有的就是一项非常好的业务。如果你在提价10%之前必须祈祷上帝保佑你的业务不会因此流失，你拥有的就是一项非常糟糕的业务。”

FCIC对巴菲特的调查集中在他对穆迪公司的投资上。巴菲特说，他持有穆迪的股票是因为穆迪占据领先的市场份额，穆迪与主要对手标准普尔两家称霸评级市场，使两家公司具有很大的定价灵活性。

1991年巴菲特在致股东的信中，总结多年的投资经验指出，只有那些具有“经济特许权”（economic franchise）的公司，才具有提高定价的能力，并可能获取高利润率：“一项经济特权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：（1）它是顾客需要或者希望得到的；（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；（3）不受价格上的管制。以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提高价格的能力，从而赚取更高的资本回报率。不仅如此，经济特权还能够容忍不当的管理，无能的经理人虽然会降低经济特权的获利能力，但是并不会对它造成致命的伤害。相反，普通企业想要获取超额利润只有两种途径：成为低成本运营商，或是使所提供的产品或服务供不应求。关于第一种途径，虽然通过卓越的管理，一家公司可以长期维持低成本运营，但即使如此，还是可能面临竞争对手的攻击。另一种供给不足的情况通常持续不了多久。另外与经济特权企业不同的是，普通企业会因为管理不善而倒闭。”

80岁的巴菲特个人财富达到470亿美元，他完全是通过股票投资和收购企业而积累起如此巨大财富的。而巴菲特选择公司的最重要的标准是，有没有能够主动提高定价而且不用担心销量大幅下滑的经济特权。

巴菲特最早是如何认识到经济特权的重要性呢？他在1991年致股东的信中回顾说：“投资喜诗糖果教会我们许多关于评估企业经济特权的知识。我们将在喜诗投资上所学的知识运用于其它股票投资上，使我们获取了非常惊人的投资回报。”

1972年巴菲特收购喜诗糖果时，喜诗糖果年销量为1600万磅，2007年增长到3200万磅，35年只增长了1倍，年增长率仅为2%。但销售收入却从1972年的0.3亿增长到2007年的3.83亿美元，35年增长了13倍。销量增长1倍，收入增长13倍，最主要的驱动因素是持续涨价。

国内相似的案例是高档白酒企业。

贵州茅台(600519)于2001年8月上市，当月开始上市后的第一次提价，此后2003年、2006年、2007年一直连续提价4次，出厂价6年平均上涨近1倍，而同期销量不但没有下跌而且上涨了3倍，利润6年增长了5倍，从上市到2007年底，股价增长了28.37倍。事实上，这6年茅台(600519)都是跟随五粮液(000858)提价的。从1998年4月上市到2007年10年间，五粮液连续提价，利润也随之大幅增长，股价10年增长了11倍。

一般而言，上市公司主要产品提价都会公告，有时在财报附注中也会有说明。

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