上海71亿地方债走俏

上海71亿地方债走俏

在欧债危机的惊涛骇浪中，周一，意大利为以6.29%的收益率出售30亿欧元五年期国债而庆幸不已。中国的融资环境明显更为宽松。昨日，上海市财政局以3年期3.1%和5年期3.3%的中标利率，发行二期总共71亿元人民币的上海市政府债券。同日，央行发行的一年期央票利率，较11月8日降低8.58个基点。业界普遍认为，这预示着市场继续憧憬货币政策转向宽松，配置债券的需求强烈。　　机构抢喝地方债头啖汤　　作为中国首期自行招标的地方政府债券，上海市政府债券本次发行的主基调为“低利率”和“高认购”。　　据悉，上海市财政局昨日上午招标发行了2011年第一期、第二期上海市政府债券。其中第一期发行面值总额36亿元，期限3年，中标利率为3.1%；第二期发行面值总额35亿元，期限5年，中标利率为3.3%。　　上海地方债的中标利率明显低于市场预期。此前，对于三年期债的中标利率预测区间，中金公司、第一创业和国泰君安预测为3.19%-3.23%、3.35%-3.40%和3.26%-3.32%，对于5年期债的中标利率预测区间的预测则相应为3.39%-3.43%、3.65%-3.70%和3.38%-3.44%。　　更让市场惊诧的是，和主流的预测相反，本次上海地方债3年期票面利率，竟然低于同期国债的收益率。对比中债数据，可以看到当前银行间3年及5年期固定利率国债的到期收益率分别为3.1504%和3.2998%。　　在上海地方债热卖的同日，央行亦发行520亿元一年期央票，利率3.4875%，较11月8日发行的一年期央票利率降低8.58个基点。平安证券固定收益部研究主管石磊认为，这是本轮调控中第一次释放的价格型放松信号。此前诸如信贷增加、公开市场操作净投放及银行间市场流动性放松等都是数量型的。　　地方债短期或供不应求　　上海地方债券的中标利率缘何与国债接近？中金公司认为，四省市“自行发债”试点额度仍在财政部年初预算的2000亿元地方债范围之内，且仍由财政部代偿本息，在信用风险方面与之前的地方政府债并无区别。　　招标结果显示，两期债券的认购倍数分别为3.5倍和3.1倍，市场认购需求强劲。华林证券研究发展中心副主任胡宇认为，投资者并不担忧上海地方债券的违约风险，同时，亦看好首家地方债券的投资前景。　　10月20日，财政部表示，2011年上海、浙江、广东和深圳市开展地方政府自行发债试点。市场对这一新政的解读是——货币政策出现定向宽松的微调。胡宇认为，让地方政府自行发债可在一定程度上缓解地方债务问题。地方政府自行发债试点是制度上的探索，为未来地方自主发债做铺垫。　　随着上海成功发行地方债，浙江和广东省亦公布发债计划。据悉，广东省拟于本周五招标发行总额69亿元的地方债，浙江省将于下周一招标发行总额67亿元的地方债。　　上海地方债的低利率发行，对已在交易所上市的城投债来说，无疑是个大利好。实际上，自10月20日财政部网站披露《2011年地方政府自行发债试点办法》后，城投债开始摆脱前期大跌的阴影。像“10红河债02”从9月29日的低位75.82元，最高涨至上周五的95.39元。　　截至上周五，交易所信用债在整个债市行情推动下整体收益率又进一步大幅下移。据申银万国分析师屈庆统计，以分离债和AAA公司债为代表的高等级债收益率下移到4.5%-5.2%区间，与银行间的高等级中票估值相近；以“AA/AA-”公司债和城投为代表的低等级收益率下移到8.3%以下。当前收益率在8%以上的债券仅剩约30只。　　虽然债市已持续上涨，主流机构依然看好后市。屈庆认为，无论高等级还是低等级，长期配置价值仍高。但从短期看，下一步反弹的力度可能有所减弱。可关注收益率仍显著高于本轮大跌行情前的债券品种。

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