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金隅股份中报点评水泥需求难有大幅改善-【新闻】

发布时间:2021-05-24 07:00:05 阅读: 来源:护头厂家

金隅股份中报点评:水泥需求难有大幅改善

水泥方面,目前区域价格已在底部,但是下半年资金紧张的情况可能仍将延续,下游需求难有大幅提升。考虑到公司目前估值较低,我们继续维持A 股谨慎买入和H 股买入评级,目标价格分别下调至5.90 元和6.00 港币。

金隅股份2013 年上半年实现营业收入203.87 亿元,同比增长38.3%,实现归属上市公司股东净利润12.99 亿元,同比降低6.3%,对应每股收益0.30元。公司业绩下降主要是由于毛利率同比下滑了8.0 个百分点至21.5%,公司各项业务除投资性物业板块外,毛利率同比均出现下滑,其中新型建材板块中商贸物流规模增加,但毛利率偏低,对整体毛利率影响较大。上半年水泥业务受需求放缓影响,价格和利润均有所下滑,拖累公司业绩;房地产板块毛利占比提升至52%,上半年预售面积增长迅速,预计未来地产业务能够保持稳定增长。水泥方面,目前区域价格已在底部,但是下半年资金紧张的情况可能仍将延续,下游需求难有大幅提升。考虑到公司目前估值较低,我们继续维持A 股谨慎买入和H 股买入评级,目标价格分别下调至5.90 元和6.00 港币。

支撑评级的要点

区域需求放缓水泥价格同比下降,拖累上半年业绩:上半年受区域需求较弱影响,市场竞争加剧,水泥熟料价格同比有所下降。上半年水泥熟料综合销量1,638 万吨,同比增长9.1%,综合毛利率同比下降1.6 个百分点至17.6%;混凝土销量547 万立方米,同比增长33.3%,毛利率下降3.6个百分点至13.3%。

房地产上半年合同签约面积同比大幅增长117.5%:公司年初预计全年结转98 万平米,上半年实现结转面积43.5 万平米,同比下降9.2%,完成全年计划44%.其中结转面积中商品房占比达到89%,我们测算的商品房和保障房均价分别下降229 和371 元/平至15,823 和6,000 元/平。公司上半年预售面积95.3 万平米,同比增长117.5%,已完成年初计划的74%。

商贸物流规模增长较快,但毛利率较低:上半年大宗商品贸易实现营业收入47.93 亿元,同比大幅增长,占总收入的24%。毛利率仅0.36%,同比下降0.95 个百分点,对公司整体盈利情况有所拖累。

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