最火恒立油缸14年一季报点评业绩低于预期等待柔软剂铸造机兵服纯银触点油漆辅料Frc

恒立油缸14年一季报点评:业绩低于预期 等待液压泵阀取得突破

事件:公司公布2014年一季报,报告期内实现营业收入2.9亿元,同比下滑6.用户购买产品以后5%,归属家电阀门于上市公司股东的净利润3656万元,同比下滑46.32%,实现基本每股收益0.06元,去年同期为0.11元。公司业绩低于我们的预期。

事件:公司公布2014年一季报,报告期内实现营业收入2.9亿元,同比下滑6.5%,归属于上市公司股东的净利润3656万元,同比下滑46.32%,实现基本每股收益0.06元,去年同期为0.11元。公司业绩低于我们的预期。

点评:

行业景气度低迷,公司一季度业绩低于预期。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润较去年同期减少3154万元,其中固定资产折旧新增736万元,并表子公司上海立新净利润同比减少930万元(母公主轴司持股82.86%),公司业绩低于我们的预期。

销售毛利率同比大幅下滑,而管理费用率3、极易分解同比也有所增长。销售毛利率同比大幅下滑7个百分点,而同时公司销售费用率和管理费用率同比分别提高1.49和1.73个百分点,导致期间费用率提高4.27个百分点。销售毛利率下滑意料之中,但下滑幅度绝缘油墨超出预期,主要原因在于:(1)并表子公司上海立新一季度亏损拖累整体毛利率;(2)人工及折旧等费用增加导致成本的上升。

液压泵阀的研制正稳步推进,短期难以贡献业绩,但中长期若取得突破将为公司带来广阔的成长空间。目前高精密液压铸件项目已实现批其次量生产,铸件质量优良,而液压泵、阀产品的研发也在稳步推进,预计今年四季度恒硅钡立液压基地项目达到试运行条件,我们会持续关注其进展。

对公司的主要推荐逻辑未变:挖掘机和非标油缸市场份额进一步提升,精密铸件和液压泵阀等打造液压系统成套供应商。考虑到工程机械行业需求并无明显好转趋势,公司2014年经营压力较大,我们下调“现在的聚氨酯市场确切是滥竽充数、鱼龙混杂盈利预测:年公司实现每股收益分别为0.30元、0.35元和0.46元,维持“推荐”评级。

风险提示。工程机械行业景气度持续低迷;行业竞争加剧,油缸产品毛利率进一步下滑;液压阀等产品研发进度落后预期。