市场吹响风格转换号角基金急弃长城开发

10月8日,长城开发发布公告称,公司拟出资将与Epistar、忆冠晶、Country Lighting一起筹建合资公司,以共同投资建设LED产业化项目,其中,长城开发出资5280万美元,占合资公司股权44%,成为第一大股东。

此公告发布之后却引得机构资金连续多日出逃。根据指南针机构密码数据,10月8日至10月15日间,机构累计减持了该公司12.07亿元筹码,致使公司股价连续5个交易日下降,累计下挫13.7%,直到上周五才止跌回升。与此形成鲜明对比的是,三季度众机构一度增持了公司逾6亿元筹码。

“主要是现在市场风格转换而已。”长城开发董秘葛伟强上周五在接受《证券日报》记者电话采访时如此评价公司股票近期在二级市场上的表现。“LED是未来有着巨大的（发展）空间的产业,对节能减排等方面非常有益;而且,未来该行业进入规模化推广时期,（公司）进入的时点也是不错。另外,我们选择的合作方晶元光电在技术优势非常明显。”

光大证券分析师赵磊与其观点不谋而合。他在接受本报记者采访时也表示,长城开发近来股价连续下跌,原因在于利好兑现、资金获利回吐;另外,市场热点开始转换,电子板块热点不再也是原因之一。

基金斩获近11亿元浮盈

三季度再增仓6亿元

实际上,在刚刚过去的三季度里,基金在该股上获利丰厚。数据显示,三季度长城开发股价累计上涨了47.5%,大幅超越同期沪深300指数14.53的涨幅,一举使基金账面持股市值环比增加了10.73亿元。

根据WIND数据,截至2010年6月末,总共有78只基金重仓,总持股数为21323.44万股,占公司流通盘的16.18%。其中重仓基金仅有7只,总持股数为3325.88万股,占流通盘的2.52%;环比增加了3295.88万股。

其中,重仓基金包括了景顺长城鼎益、泰信先行(290002,基金吧)策略、信诚优胜精选、景顺长城优选(260101,基金吧)股票、南方宝元债券、信诚中小盘,持股数分别为1109.97万股、1004.98万股、588.1万股、390万股、170万股和40.33万股,占流通股比重的0.84%、0.76%、0.45%、0.3%、0.13%和 0.03%。

不过,上述重仓基金中,除了景顺长城鼎益股票和泰信先行策略(290002,基金吧)以外,其余均未进入该公司前十大流通股东。相反,其他5只基金占据其中席位,分别是华夏红利、鹏华动力增长、南方绩优成长、银华-道琼斯88和易方达深证100(159901,基金吧),持股数分别为2001.84万股、1434.06万股、1379.23万股和1096.75万股,各占流通盘比重的1.52%、1.09%、1.05%、1.01%和0.83%。

此外,基金三季度更是进一步加大了持仓长城开发的力度。根据机构密码数据,今年三季度,机构继续增持了该公司6.04亿元筹码。

LED项目“尘埃半落”

券商一致表态看好

迈入10月,风云突变。10月8日,刚放完国庆长假,长城开发发布公告称,公司董事会通过审议, 同意公司与Epistar、亿冠晶、Country Lighting一道在中国境内设立合资公司,以共同投资建设LED产业化项目,从事高亮度LED外延片、芯片、LED光源模块、灯源及灯具的研发、生产和销售。本项目总投资项目为1.6亿美元,公司将占其中44%的股权,为第一大股东。项目投产后,可形成年超高亮度GaN蓝光外延片72万片、背光芯片46亿颗、照明芯片3.9亿颗的生产规模。

由于合作方实力强劲,该计划受到多家券商均表态看好。据悉,Epistar 为全球最大的LED 上游制造厂——晶元光电的全资子公司,而在蓝光LED 技术方面,晶元光电是全球能够大规模量产蓝光GaN 外延片的企业之一,也是全球能够提供高亮度蓝光LED 的公司之一。亿冠晶的母公司亿光则是台湾最大的LED封装厂。

国泰君安分析师魏兴耘等对此次投资给予了正面评价。她表示,公司与Epistar、亿冠晶强强联手,各自运用在专业技术、供应链开发、精细化生产以及市场推广等方面的优势,实现多方共赢。对于长城开发而言,借助对方技术与团队支持,可快速进入半导体光电子领域,实现集团核心技术向高端转变,主营业务向产业链中上游转变的战略目标,全面提升产业核心竞争力。

中信证券分析师也认为,此次合资方引入了亿光并将下游应用拓展到封装及下游应用实现垂直整合是超越市场预期的。根据他们测算,从项目投产后形成的高亮度GaN蓝光外延片72万来看,本次投资大约对应48片机约20台MOCVD,按照LEDInside近期市场价格下端来测算,背光芯片46亿颗和照片芯片3.9亿颗约对应20亿左右收入,按净利率30%计算,约对应6亿净利润,预计项目2012年全部投产后,按股权比例将增厚长城开发业绩0.2元（每股盈利）。

长城开发董秘葛伟强也强调,公司进军LED领域最大的优势在于技术。此外,母公司旗下的冠捷作为全球最大的显示器和全球第四大的液晶电视代工厂,可以保证其产品的下游需求。

“我们客户很明确,就是冠捷等大客户,占了全球份额的30%,需求量比较大,将来投资肯定还会一步步加大;另外,我们现在首推LED高端项目,以后还会伺机向中小游如芯片制造、LED灯等方面进一步扩张。”葛伟强谈到。

机构获利回吐

6交易日抛售超12亿元

然而,市场对此计划似乎并不“买账”。根据机构密码数据,10月8日以来,机构连续减持长城开发,截至10月15日,累计减仓超过12亿元,其中,8日、11日、12日、13日、14日分别减持了2.26亿元、3.96亿元、1.35亿元、2.66亿元。公司股价也因此连续5个交易日下挫,累计下挫15.3%。虽然上周五,长城开发终于止住跌势,小幅回升了1.89%,但机构仍然小幅减持了3105万元。

不过,赵磊表示,市场资金之所以持续打压长城开发并非不满该项投资计划,更多是因为获利回吐;其实公司进军LED产业的计划早在前几个月已经传出,公司股价也对此也早已提前反应。他认为,本次项目合作方技术较为雄厚,前景仍然是值得肯定。

另外,赵磊还强调提到,目前市场风格正向银行、有色等周期性股票转变,热点不在电子板块;而且,相关公司估值已经高,业绩增方面中短期内不会出现太大变化,加上行业即将进入周期性淡季,电子类个股在今年四季度甚至明年一季度（投资机会）都不大。

招商证券近日发布的电子行业四季度投资策略中也指出,目前电子行业的估值水平处于较高的位置上,体现出市场对行业盈利能和成长性的乐观预期。他们预计,到明年上半年,行业利润率水平会有一定程度的向下修正,因此,行业估值水平在目前基础上还有很大提升空间。基于上述判断,他们维持行业“中性”评级。

LED成前景指路灯

项目花落何处尚待揭晓

尽管长城开发开始加速向智能电表、LED等领域迈进,但中短期盈利主力仍然在于传统的硬盘相关产品和OEM产品等代工业务。根据公司2010年半年报,今年1-6月份,公司上半年实现营收 102.65 亿元,同比增长116.21%;实现净利润1.77 亿元,同比增长73.69%,对应EPS 为0.14 元。值得一提的是,公司主营业务毛利率为2.44%,同比减少了1.2%。

由于传统代工业务发展相对成熟,难有较大突破,市场均把目光聚焦在公司LED产业项目上。葛伟强表示,目前合资公司厂址尚未落实,待落实后再提交董事会,通过后将由股东大会表决,之后将会注册公司。厂址选择主要考虑地理位置以及财政政策,目前备选地点有两个,为厦门、江门,预计项目建设周期为一年时间。

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