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做空实录18：光鲜退市后成为失信被执行人的泰富电气

（图为2019年黑龙江高院第五批失信被执行人名单）

（图片为天眼查显示信息）

2016年已有公司拖欠员工工资的消息：

面对做空机构，像恒大这样硬怼把做空机构逼到不得入市的还是少数，那些年被做空的公司私有化已被认为是逃脱一劫，至于这一劫究竟是逃了好还是没逃好，或者说仅仅是延迟结果而已，在拉长时间线后自由判断。

2010年的时候，泰富电气曾宣布称，收到董事长杨天夫与baring private equity asia group信函， baring旗下基金提议以每股24美元现金收购哈尔滨泰富电气公司。10月，泰富电气正式宣布私有化。据媒体称，泰富与霸菱亚洲在过程中产生了分歧，据称与泰富电气关系不错的盘实基金介入共同推进山东省医疗器械研究所私有化进程。

2011年牛仔帽6月9日，杨天夫与中国国家开发银行达成4亿美元的贷款协议来支持其对公司的股权回购。紧接着，香橼发布质疑文章，质疑泰富电气私有化可能性，称总裁杨天夫以个人担保即可获取400万美元贷款（并指中国“事实上的人际关系使得银行贷款极为宽松）又哪里需要巴林、高盛、摩根士丹利？香橼认为泰富就是在进行欺诈，并铝矾土给出最多5美元的评价。

6月16日香橼继续发布报告，指出泰富自从7个月前声称要私有化后就没有任何消息，仅仅一些信息，而中国发展银行提供的模板文件虽然已有雏形，但是文件中的免责条款表示无法保证最终这个协议被完成或者批准，香橼称他们具有确凿文件证明，哈尔冰泰富电气的ceo杨天夫在欺诈担保这件事上已有先例。文件包括2004年杨天夫与其弟弟杨天力（泰富董事）通过获得中国建筑进出口公司ccie的公章欺诈性地为杨天夫的公司贷款进行了担保，在与ccie的和解协议中，杨天夫认罪以获得ccie不对其刑事追责。

为佐柴油证签名真实性，香橼另外金彩瓦机械旸先行投入人力、物力和资金给出了杨天夫其他官方签名，可以指针轴轴承要求有较高的敏捷性说很有法律思维了。报告中香橼提到先前做空的东南融通，香橼认为这些文件既然直接指明泰富的估值仅仅建立在ceo杨天夫个人的信誉上，那么泰富也已经走到尽头了。香橼认为sec应当立马暂停这支股票。

报告发出后，泰富股价当日暴跌51%，6.98美元不足其发行价的三分之一。

香橼作为做空机构的调查能力显然不弱，甚至比现在有过之而无不及，但显然当时的他对于刚起步不久的中国企业之间、企业与银行之间的关系并不够了解——要知道个人信誉背书这件事在2019年亦尚未灭绝——或者说这对于中国公司而言还不够“痛”。

在盘实基金介入之后，泰富电气进行了回击。6月17日，泰富电气对做空机构发布的“报告”予以否认，认为这份报告含有“事实性的错误”和“断章取义的信息”，强烈谴责美国做空机构的不道德行为，表示保留其诉讼权利，同时还向美国证监会举报了此事。当日股价上涨20%，报收于8.39美元。

3天后泰富电气发布私有化方案，称同意泰富电气董事长兼ceo杨天夫联手盘实基金提出的公司私有化收购方案，收购价格为每股24美元。2011年10月29日晚间，泰富电气召开特别股东大会，私有化正式完成。

值得注意的是，在私有化完成之后，据盘实基金创始人杨向东向媒体所述，向银行申请到的贷款用作股票回购，“这笔贷款在泰富电气私有化过程中起到了非常重要的作用。由于有了这个杠杆，就不需要基金投资人做出很大的出资，这样在完成私有化下市后，公司大股东就会占取很大比例的股权。”